EPSV Renta 4 Dédalo sube un 1,19% en julio con lo que la rentabilidad desde principios de año es de +1,94%. La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2008) es de un +25,6% lo que implica un 1,97% anualizado.
La novedad más importante del mes de julio han sido la publicación de unos datos macroeconómicos algo más débiles de lo esperado que han incrementado las posibilidades de recesión en los próximos meses.
El cambio más significativo en los mercados financieros ha sido un cambio en las expectativas de recorte de tipos de interés, ya que ahora se esperan 3 bajadas en USA y entre 2 y 3 en Europa, antes de final de año y con la primera bajada en septiembre. Consecuentemente los tipos de interés han bajado, situándose el bono a 10 años USA < 4%.
Nuestra estrategia de alargar duración de la cartera y aumentar calidad de la misma en renta fija nos ha beneficiado ante este entorno de algo de más volatilidad.
Las ganancias se deben fundamentalmente a las inversiones de renta fija aunque tanto la renta variable como las divisas han aportado en positivo. Destacan en positivo la exposición de yenes (+8% desde máximos en 2 semanas) que ha funcionado muy bien como cobertura, los bonos de la Unión Europea a 30 años y los bonos de Indra. En el lado negativo, mencionar los bonos de Uber, Orpea y OHL.
No hemos hecho grandes operaciones en el mes. Tan sólo la compra de pagarés de empresas (Acciona) con rentabilidades > 4% como forma de maximizar la rentabilidad de la tesorería. Y hemos terminado de vender los bonos de OHL, en los que ya redujimos ponderación significativamente hace unas semanas. No vemos asegurada la ampliación de capital aprobada por el consejo de administración y por ello hemos decidido tomar beneficios en el valor a la espera de una mayor visibilidad.
La cartera tiene una TIR del 4,2x, una duración de 3,7x y un rating medio de A-.
En renta variable, la cartera tiene una exposición neta del 7%.
De cara a agosto, la idea es mantener la estrategia actual.
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Por Renta 4 Gestora
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