EPSV Renta 4 Dédalo ha subido un 0,74% en el semestre debido a su exposición a renta fija, aunque la aportación ha sido menor a la que cabría esperar debido a que la curva de tipos de interés ha subido (el bono alemán ha pasado de una rentabilidad del 2% a principios de año a otra del 2,5%).
La rentabilidad desde lanzamiento del fondo (2008) es de un +24,1% lo que implica un 1,85% anualizado.
Las estrategias de coberturas realizadas (tipos de cambio, renta variable y yenes) también nos han drenado alguna décima de rentabilidad. Los bonos de Takeaway, Cellnex y Santander UK han sido los activos que más han aportado mientras que en el lado negativo mencionar, aparte de las coberturas mencionadas, los bonos de la Unión Europea y Haleon, ambos de vencimientos largos.
Seguimos con un punto de cautela en la gestión de las inversiones del fondo. El mercado descuenta un escenario de aterrizaje suave de la economía y nosotros pensamos que la probabilidad de que haya algún "accidente" en la economía, fruto de la subida de interés aplicada no es menor. No es el escenario principal, pero claramente la probabilidad no es de un 0%.
Por ello, hemos decidido en los últimos meses aumentar la calidad de la cartera (y no beneficiarnos de los bonos con mayores spreads) y alargar un poco la duración de la misma. Consideramos que hoy el riesgo de invertir en bonos de compañías con mayor rentabilidad (y riesgo) no está bien pagado en un escenario más complicado que el que descuentan los mercados.
Hoy la cartera tiene una TIR del 4,4x, una duración de 3,8x y un rating medio de A-. Gran parte de la cartera está invertida en una cartera diversificada de emisores europeos de primer nivel.
También tenemos deuda pública, fundamentalmente deuda alemana y de la Unión Europea. Por valores destacan los bonos de Cellnex e Indra, compañías en las que nos sentimos muy cómodos porque conocemos muy bien.
En renta variable, la exposición neta es de 5,8%, algo superior a cierre de año.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Por Renta 4 Gestora
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es