EPSV Renta 4 Global Acciones cierra el mes de mayo en positivo y la rentabilidad en 2024 asciende a +5,8%. La exposición a bolsa con la que cerramos el mes es del 93,5%.
Los activos que más rentabilidad aportaron han Booking, Intuitive Surgical, Meta Platforms, ASML y Alphabet, además de los fondos por su exposición elevada. Por el lado negativo, los que más rentabilidad drenaron fueron Adobe, Estee Lauder, LVMH y Monster. exposición.
La cartera (incluyendo los fondos de inversión) cuenta con exposición a América (58%), Europa (35%) y Asia-Pacífico (7%). En cuanto a la exposición sectorial, la cartera se divide en sector Tecnología (31%), Consumo (25%), Salud (25%), Industrial (7%) y Materiales (6%).
Durante el mes, cerramos la posición en Roche, al encontrar mejores oportunidades de inversión a nuestro juicio, y dimos entrada a Accenture y Adobe Systems.
Adobe Systems (ADBE) es una empresa de software líder a nivel mundial con una posición dominante en el mercado del software creativo con productos como Photoshop, Illustrator y Premiere Pro.
- Crecimiento recurrente: El modelo de negocio de Adobe se basa en suscripciones, lo que le proporciona una fuente de ingresos predecible y recurrente. Este modelo ha demostrado ser resistente a las recesiones económicas.
- Innovación continua: Adobe tiene un fuerte compromiso con la innovación y está constantemente lanzando nuevos productos y funciones. Esto le permite mantenerse a la vanguardia de la competencia y satisfacer las necesidades cambiantes de sus clientes.
- Valoración atractiva: La acción de Adobe cotiza actualmente a un múltiplo atractivo en comparación con sus homólogos. Esto sugiere que la acción podría estar infravalorada y tener potencial de crecimiento alcista.
Accenture es una empresa multinacional de servicios profesionales de tecnología y consultoría líder a nivel mundial. Ofrece una amplia gama de servicios a sus clientes, incluyendo estrategia, tecnología, operaciones y gestión del cambio. Accenture tiene una fuerte presencia global y una base de clientes diversificada.
- Posición dominante en el mercado: Accenture es una de las empresas de servicios profesionales más grandes del mundo. Tiene una fuerte posición en el mercado y una base de clientes diversificada.
- Crecimiento fuerte y sostenible: Ha registrado un fuerte crecimiento en los últimos años y se espera que este crecimiento continúe en el futuro. La empresa se beneficia de las tendencias a largo plazo de la transformación digital y la externalización.
- Márgenes: Cuenta con márgenes elevados y sólidos.
El panorama actual en Europa ofrece una excelente oportunidad de inversión (35% de la cartera). Por un lado, las expectativas de crecimiento económico en la segunda mitad de año son bastante positivas según varios indicadores económicos, más allá de eso, como veníamos comentando en anteriores informes, el descuento que presenta la bolsa europea frente a la americana está en máximos (40%), además, las guías que han dado las empresas para el resto de año han sido de crecimiento de dígito simple medio para 2024 frente a 2023.
La anticipada caída de los tipos de interés en Europa y la debilidad del euro deberían beneficiar al continente debido a su alto apalancamiento operativo y ventas fuera el área euro. En términos sectoriales, la inflación y las subidas de tipos de los últimos tres años han favorecido al estilo de gestión "Value" sobre el "Quality".
Por el lado de la renta variable americana, los criterios de selección de compañías priorizan criterios de factor o sesgo calidad.
De las 500 compañías que componen el S&P 500, menos de la mitad (231) compañías tienen un Retorno sobre el capital medio superior al 10%. Suprimiendo las compañías que cuenten con un ratio de deuda neta sobre el EBITDA superior a 2x, el universo se reduce a 151 compañías que cumplan estos dos criterios básicos de calidad. Del resto de compañías, si suprimimos las que no llegan a un margen neto del 10%, las que no han crecido su beneficio en los últimos 5 años a más del 3% anualizado, llegamos a 105 compañías que a priori cumplen los criterios de inversión en calidad según la teoría del Quality Investing en la actualidad.
Todas las compañías que tenemos en cartera son de este universo de compañías, que además se verían favorecidas de una mejora en el crecimiento económico americano por una bajada de tipos como se espera.
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