Fondos 13 agosto 2024

Informe de seguimiento - Renta 4 Alpha Global a cierre de julio de 2024


A cierre de julio, Renta 4 Alpha obtuvo una rentabilidad en el año del 3,62%, con una inversión media en renta variable del 19%. Esta rentabilidad compara de forma positiva con la subida del 7,7% del Eurostoxx 50, con lo que la generación de Alpha por selección de valores ha siso alta.

Con un 19% de inversión en renta variable se obtiene lo que se debería obtener invertido al 50%. Esta rentabilidad se ha obtenido con una volatilidad 100 días de 2,2.

Los niveles de inversión siguen bajos a la espera de una corrección de los mercados del 10/15%, que de producirse abriría la puerta para poder pasar los niveles de inversión hacia la zona del 35/45%.

Los altos niveles de valoración de la bolsa americana y datos económicos débiles que pueden suponer revisiones a la baja de beneficios son razones para mantenerse prudentes en la segunda parte del año y esperar a que el mercado de una oportunidad de compra con margen de seguridad.

Los bonos se siguen presentando como una alternativa muy razonable frente al mercado de renta variable a la espera de ver los datos de inflación llegar al 2%.

La zona de los 4.850 puntos en SP500 y 4.600 en Eurostoxx son zonas donde podemos tomar algo más de riesgo en renta variable.

El fondo sigue sobre ponderando el peso en sectores que se encuentran con una fuerte infravaloración con respecto a sus medias históricas y donde se observa un amplio potencial como el sector telecomunicaciones, farma, consumo estable y eléctricas. Después del periodo estival se podría dar una aceleración al proceso de bajada de tipos que debería afectar positivamente a estos sectores que se caracterizan por atractivas rentabilidades por dividendo y alta generación de cash-flow.

El fondo presenta un buen número de compañías con rentabilidades por dividendo por encima del 5,5% y algunas con valoraciones de PER por debajo de 10x. Los principales valores del siguen siendo Orange, Colonial, Vodafone, Bayer y EDP.

En el lado de las nuevas incorporaciones iniciamos posiciones en compañías donde la ecuación diferencia entre valor y precios es muy alta tales como Airbus, Bakkafrost, Rentokil, LVMH, Signify, Verallia y Ryanair.

La cartera de Renta 4 Alpha tiene sesgo hacia compañías grandes-mediana de valor y calidad, donde se produce una situación de diferencia entre valor y precio significativa que permite invertir con margen de seguridad siendo la generación sostenible de free cash-flow una de las medidas que más atención se le presta en el análisis basado en fundamentales.

El fondo busca la apreciación del capital modelando los porcentajes de inversión en renta variable para tener una rentabilidad adecuada a un riesgo razonable.


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Alberto Espelosín
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