Renta 4 Bolsa España FI obtiene una rentabilidad en lo que llevamos de año de +3,3% a cierre de abril 2024. La rentabilidad acumulada desde su creación a finales de 1994 es de +650,05% que supone una rentabilidad anualizada del +7,5%.
Las empresas que más han aportado a la rentabilidad de Renta 4 Bolsa España FI en el mes fueron: Bankinter, Applus, Rovi, Vidrala, Merlin Properties y Viscofán. Por el lado negativo, Inditex, Ferrovial, Airbus, Fluidra, Repsol y Cellnex fueron las que peor se comportaron.
Banco Sabadell y Naturgy, con movimientos corporativos en su accionariado, han sido las compañías que mejor comportamiento han tenido dentro del Ibex 35, lo que no ha evitado que la bolsa española acabase el mes con una rentabilidad negativa del 2%.
El año sigue siendo complejo en términos de rentabilidad relativa al Ibex toda vez que la revalorización de 4 valores: Santander, Inditex, BBVA y CaixaBank, explican el 100% de la revalorización del Ibex hasta la fecha.
El sector bancario sigue beneficiándose de unos tipos de interés mucho más altos que en la década pasada con, además, una economía bastante resistente a las subidas lo que no ha empeorado los ratios de morosidad ni ha sido necesario dotar de provisiones la cuenta de resultados, mientras que los beneficios de los bancos, apoyados por una mejora sustancial del margen de intereses, siguen mejorando fuertemente.
Siempre he comentado que los balances de los bancos son difíciles de entender, ostentan bastante opacidad y que el modelo de negocio depende en gran medida del apalancamiento y de una variable exógena: los tipos de interés que, a pesar de las subidas de estos los últimos 2 años, creemos que, al menos en Europa debido al bajo crecimiento del continente y el elevado endeudamiento de los estados, están predestinados a ser bajos estructuralmente.
Cuando analizamos los criterios de calidad de los sectores, el sector bancario es casi siempre de los que peor ratios ostentan como se puede ver en la siguiente tabla:
Solo están baratos en términos de PER y P/VC, pero en nuestra opinión, las características del sector justifican cotizar a valoraciones bajas al no pasar ninguno de nuestros controles de calidad:
Dicho lo cual, invertir en el sector seria vulnerar nuestra filosofía de inversión basada en el Quality Investing y ser indisciplinados.
En nuestro Investor’s Day de este año, profundizamos en la filosofía, los resultados y las expectativas para los fondos de Renta 4 Gestora
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Galán Parrado
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es