Renta 4 Europa Acciones FI obtiene una rentabilidad en lo que llevamos de año de +7,8% a cierre de mayo de 2024. La rentabilidad acumulada desde su creación a finales de 2009 es de +146,1% que supone una rentabilidad anualizada del +7%.
Las empresas que más y menos han aportado a la rentabilidad de Renta 4 Europa Acciones FI en el mes fueron:
La coyuntura actual presenta una gran oportunidad para invertir en Europa y en el fondo Renta 4 Europa Acciones FI en particular, en nuestra opinión. Los indicadores económicos en el Viejo Continente son cada vez más favorables con indicadores como los PMI señalando un crecimiento más robusto del PIB para la segunda parte del año.
Las valoraciones de las bolsas europeas presentan un descuento del 40% frente a EEUU que supone un gap de valoración en máximos históricos que esperamos vaya revirtiendo, a lo que hay que añadir que el momento es muy positivo ya que la presentación de resultados del primer trimestre está sirviendo para que se revisen al alza los resultados anuales esperados. Hoy se esperan que los beneficios de 2024 sean un +5%/+6% por encima de los de 2023 que a 14x PER creemos que infravalora la renta variable europea.
Por otro lado, no olvidemos que el ciclo de bajada de tipos de interés que se anticipa en Europa, junto a la debilidad del euro, debería beneficiar claramente al continente europeo por su alto apalancamiento operativo y exposición de las ventas a países de fuera del área euro.
En términos de comportamiento sectorial, es destacable que el escenario de más inflación y subidas de tipos de interés los últimos 3 años ha propiciado que el enfoque "Value" haya superado al "Quality" en un 30%...que Renta 4 Europa Acciones FI ha aguantado razonablemente bien con subidas del +40% (+10% anualizado) a pesar de invertir mayoritariamente en compañías de calidad.
El otro momento de los últimos 30 años en que el “Value” lo hizo mejor que el “Quality” es del 2000 al 2007 que tuvo un 26,19% relativo.
Los 10 años posteriores (del 2007 al 2018), las compañías de calidad subieron un +86% frente a un comportamiento de tan solo un +6% de la filosofía value. ¡Nuestra filosofía de Quality Investing lo hizo un +80% mejor!
Históricamente aunque el "Quality" pueda tener periodos de peor comportamiento relativo como el actual, a largo plazo supera significativamente a la estrategia de comprar compañías que estén simplemente baratas. De hecho, en los últimos 25 años - que es desde que tenemos datos del comportamiento de ambas filosofías en Europa (fuente Bloomberg) - las empresas de calidad europeas han obtenido una rentabilidad de +510% superando a las empresas baratas ¡en un 291%!
Uno de los sectores que ha sido el causante del mejor comportamiento estos últimos 3 años de las compañías value frente a las de calidad, es el sector bancario que se ha visto muy favorecido por la subida de tipos de interés pero que ahora que se anticipan bajadas tan pronto como este mes, es previsible que frenen su comportamiento positivo.
Renta 4 Europa Acciones FI evita el sector bancario estructuralmente por no cumplir ningún criterio de calidad de la filosofía Quality Investing. Renta 4 Europa Acciones FI compensa la no inversión en el sector financiero, invirtiendo en empresas del sector de: tecnología, salud, consumo e industriales, que son los sectores que mejor comportamiento han tenido en periodos de tiempo de largo plazo, lo cual es lógico ya que son en los sectores donde se ha visto el mayor crecimiento de los beneficios, con los mejores márgenes y los menores niveles de endeudamiento.
Por último, el pasado 18 de abril tuvo lugar el Renta 4 Gestora Investor's Day de este año, en el que profundizamos en la filosofía de inversión, los resultados obtenidos y las expectativas para los fondos de inversión de Renta 4 Gestora que invito a verlo en diferido. Y este mes me han hecho una de las mejores entrevistas y de las más completas y profundas que recuerdo para hablar sobre Renta 4 Europa Acciones FI que os invito a escuchar a través de Spotify.
Ver Informe completo (Documento en Pdf).
Javier Galán Parrado
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