Renta 4 Europa Acciones FI se revaloriza un +1,6% en lo que llevamos de año a cierre de noviembre de 2024. La rentabilidad acumulada desde su creación en noviembre de 2009 es de +131% que supone una rentabilidad anualizada cercana al +7%.
Las empresas que mejor comportamiento tuvieron durante el mes de noviembre fueron: ASML, Spirax, SAP, S.Healthineers, EssilorLuxottica y Rentokil. Por el lado negativo: Symrise, Air Liquide, ABInbev y Amplifon fueron las que peor se comportaron.
Se acerca el final de año y los gestores y analistas comenzamos a preparar la cartera para el año que se avecina. Creemos que 2025 debería ser un buen año para las bolsas europeas y para nuestro fondo en particular, que está repleto de compañías tecnológicas, industriales, y de sectores defensivos como el de salud y consumo que se han quedado atrás en este 2024.
En Europa se anticipan retornos positivos el línea con el crecimiento de los beneficios que se esperan del entorno del +5% en 2025. Añadiendo la rentabilidad por dividendo cercana al 4% y manteniendo su valoración histórica de entorno a 14x PER, creemos la bolsa europea debería aportar una rentabilidad superior al +10% en 2025.
Las perspectivas de Renta 4 Europa Acciones FI son bastante mejores para 2025, ya que se espera que los beneficios de las compañías de las que somos accionistas hagan crecer su beneficio entorno al +15%, después de crecer un +4% en 2024. Como la rentabilidad por dividendo de la cartera es del 2,3%, si la valoración de las empresas fuese la misma que tienen ahora, Renta 4 Europa Acciones FI debería obtener una rentabilidad de +17,3% el próximo año. Cabe destacar los crecimientos esperados de beneficios de compañías como: Adidas que se esperan que casi doblen el beneficio de 2024, o compañías como SAP, Glencore, ASML, Novo Nordisk, Carl Zeiss y Adyen que se espera que crezcan más del 20% en 2025.
En cualquier caso, ya sabemos que la obtención de rentabilidad no son matemáticas exactas, pero sí que nos dice que las perspectivas para el 2025 son bastante halagüeñas en principio. Es curioso, que el consenso de mercado le dé un precio objetivo a nuestra cartera de acciones europeas de un 16,5% para los próximos 12 meses, es decir, muy en línea con lo comentado en el párrafo anterior. Nosotros tenemos una valoración de nuestra cartera un +32,5% por encima de la valoración actual, lo que significa que la valoración objetivo que tenemos internamente de Renta 4 Europa Acciones FI por participación es de 30,46€ desde los 23€ actuales.
Como catalizadores positivos para los próximos meses para que se aflore el valor que tiene la bolsa europea en la actualidad, cabe destacar:
- Resolución del conflicto bélico en Ucrania
- Aranceles de EEUU no tan negativo como se descuenta en la actualidad.
- Bajada de tipos de interés en Europa vs. resto del mundo.
- Debilitamiento del euro que favorece a las compañías globales europeas.
- Recuperación económica en China gracias a los estímulos económicos internos.
- Recuperación de la producción industrial en Europa.
- Entrada de flujos de capital al Continente Europeo.
El escepticismo que hay sobre Europa está en máximos, lo que podría favorecer a un buen comportamiento relativo los próximos meses ya que, no olvidemos que la bolsa europea se encuentra un 40% más barata que la estadounidense debido entre otras muchas cosas al exceso de pesimismo en la región.
En resumen, aunque Europa se enfrenta a retos económicos y políticos relevantes, creemos que el inversor global no distingue entre las pobres perspectivas económicas del continente europeo y las brillantes perspectivas de muchas compañías globales que cotizan en Europa, pero cuyas ventas dependen también de otras regiones como la americana o asiática. Existen grandes oportunidades en sectores defensivos europeos como el sector salud y de consumo estable, y en empresas con exposición a temáticas de fuerte crecimiento como el tecnológico y de transición energética, donde Renta 4 Europa Acciones FI tiene una elevada exposición estructuralmente.
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Javier Galán Parrado
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