Invertir es construir nuestro futuro. ¿Qué tipo de futuro quieres construir?
Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente se revaloriza un +3,2% en lo que va de año tras una subida del +1,6% en el mes de septiembre de 2024 (vs. -7,1% del S&P Global Clean Energy YTD). Durante este mes, el sector que ha obtenido un mejor comportamiento ha sido el de energías renovables gracias a los buenos resultados presentados por Grenergy, así como la rápida reducción del coste de baterías y al aumento de expectativas de bajadas de tipos de interés por parte de los bancos centrales. Por otro lado, el sector que ha aportado una menor rentabilidad ha sido el de transporte sostenible lastrado, principalmente, por Zaptec debido a los malos datos de ventas de la industria del vehículo eléctrico en Europa. No obstante, la compañía publicó muy buenos resultados trimestrales y creemos que el mercado ha castigado en exceso a la acción por debilidad del sector.
Este mes, hemos incluido en cartera Veralto (Capitalización: 24.500Mn€), spin-off de Danaher y líder dentro del sector tratamiento de agua. La compañía presenta claros catalizadores como el estrés hídrico mundial y la fuerte regulación en tratamiento de agua para mejorar la calidad del agua que consumimos.
Se trata de una compañía con una atractiva diversificación por estar expuesta a clientes de diferentes sectores (industrial, farma, alimentación…) lo que le hace tener una cartera muy amplia y diversificada. Además, se diferencia del resto de comparables del sector debido a un alto componente de I+D y tecnología en sus productos, lo que provoca que cotice a múltiplos elevados.
Su elevada calidad se observa en sus altos márgenes (margen EBIT 24E del 24,0%), atractivos retornos sobre el capital invertido (ROCE >25%) y fuerte generación de caja (FCF/EBITDA del 65%). Asimismo, cuenta con un sólido balance (DFN / EBITDA 24E de 0,9x) y cotiza a unos múltiplos razonables teniendo en cuenta la calidad de su negocio (EV/EBIT 24E de 23,4x).
Las posiciones que más han aportado a la rentabilidad de la cartera durante este semestre han sido Grenergy, CATL, Epiroc, Pentair y EDPR, mientras que las que han tenido un peor comportamiento relativo han sido Zaptec, Seche Environnement, Befesa, Wallbox y Waste Connections.
La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 96,6%. Durante este mes, hemos reducido posición en Grenergy (energías renovables) tras su fuerte revalorización en bolsa con la publicación de resultados del 2T24. Por otro lado, además de incluir Veralto en cartera, hemos incrementado posición en Befesa (gestión de residuos) aprovechando su caída en bolsa, al considerar que los fundamentales de la compañía continúan mejorando y es cuestión de tiempo que el mercado así lo refleje en cotización.
Como podéis observar en la siguiente imagen Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en sectores que tienen un impacto positivo en el medio ambiente:
A continuación, mostramos algunos ratios de la cartera, desglosándolos por sectores. Asimismo, hemos agrupado estas temáticas en 3 subgrupos sectoriales donde podemos observar que, en su conjunto, es una cartera con un promedio de márgenes elevados, atractivos crecimientos y bajo nivel de apalancamiento.
- Grupo 1. Tratamiento de agua y utilities integradas. Compañías con márgenes y crecimientos muy visibles y una menor volatilidad.
- Grupo 2. Packaging sostenible, eficiencia energética, gestión de residuos y alimentación sostenible. Compañías poco endeudadas, con elevados márgenes, buenos retornos y crecimientos atractivos.
- Grupo 3. Transporte sostenible, energías renovables y otros sectores. Compañías con menor generación de caja actualmente debido a su gran necesidad de inversión, pero con mayor potencial de crecimiento a futuro.
Destacamos que la cartera cotiza a múltiplos de valoración atractivos en relación a la calidad de la cartera, manteniendo márgenes brutos medios del 41,6%, un margen EBITDA del 27%, un ROCE del 14% y un ratio DFN/EBITDA de 2x. Consideramos que se trata de una gran oportunidad de entrada a múltiplos muy interesantes.
A continuación, mostramos las principales posiciones del fondo por subsectores:
Actualmente, los 7 principales subsectores de la cartera representan el 90% del patrimonio: packaging sostenible (18%), gestión de residuos (15%), energías limpias (17%), eficiencia energética (15%), tratamiento de agua (11%), transporte sostenible (8%) y alimentación sostenible (7%).
Seguimos creyendo que sectores con crecimiento secular, compañías con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios que puedan seguir incrementando sus márgenes tendrán un mejor comportamiento relativo.
Invirtiendo en esta megatendencia queremos impulsar compañías de alta calidad que contribuyan a hacer un mundo mejor y más sostenible, sin renunciar a rentabilidad. Porque la sostenibilidad también está directamente correlacionada con la gobernanza de una compañía, buscando valores que logren sus objetivos de una manera sostenida en el tiempo.
El fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente ha sido designado recientemente como Artículo 9 por la normativa SFDR, cumpliendo las máximas exigencias en cuanto a criterios de sostenibilidad se refiere. Solo 20 fondos españoles cumplen con estos altos estándares de inversión sostenible y pocos más de 700 en toda Europa.
Además, el fondo cuenta con una puntuación máxima en rating de sostenibilidad de Morningstar frente a su categoría (RV. Sector Ecología).
Más información sobre el fondo, invierte en Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente
Invertir es construir nuestro futuro, en nuestras manos está qué tipo de futuro queremos construir…
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Por Renta 4 Gestora
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