El fondo Renta 4 Megatendencias Salud cierra el primer mes del año rozando la zona de máximos históricos con una rentabilidad del +6,90% obteniendo un mejor rendimiento que el principal índice del sector, el MSCI World Healthcare, y otros indicadores de referencia como el SPDR Healthcare Selector y S&P Healthcare, en el mismo periodo y divisa.
Desde el lanzamiento en febrero de 2020 la rentabilidad acumulada es del +33,67% que supone un +6,02% de rentabilidad anualizada.
Arrancamos el año con tono positivo en prácticamente todas las áreas del sector, destacando el buen comportamiento de las principales posiciones del segmento de tecnología médica: Boston Scientific (+14,6%), Abbott (+13,1%), Intuitive Surgical (+9,6%) y Medtronic (+13,7%). El impulso de estas compañías viene apoyado por los buenos resultados publicados que superan las cifras estimadas por los analistas y ofrecen una visión muy positiva del negocio para este ejercicio, ya que las guías que han ido ofreciendo para el conjunto del año han superado las previsiones de consenso.
Por otro lado, el segmento de life sciences and tools (herramientas y equipos para investigación y fabricación de fármacos) empieza a ver la tan esperada recuperación tras varios años de ralentización por exceso de aprovisionamiento de sus clientes post covid. Seguimos esperando una recuperación progresiva a lo largo de este ejercicio apoyada en la mayor financiación para las compañías biotecnológicas, la normalización de inventarios de consumibles, cierto dinamismo en equipamiento y un mayor estímulo en China. Las mayores contribuciones a la rentabilidad de este segmento vienen de la mano de Thermo Fisher (2,40% de ponderación en cartera) y la alemana Sartorius (+30,1% en el mes) pese a tener un peso inferior en cartera.
Destacamos también la evolución favorable del área de HC Services (aseguradoras y distribuidores americanos) que, tras la elevada volatilidad por la victoria de Trump y la designación del nuevo responsable del departamento de salud americano, está recuperando de nuevo la confianza de los inversores. Seguiremos de cerca la evolución de los costes de la atención médica medida a través del Medical Loss Ratio (MLR) que indica el porcentaje de las primas de seguros que la compañía gasta en los costes de atención y otras actividades para mejorar la calidad de la atención médica. Este ratio, que sigue una tendencia creciente en los últimos trimestres junto con la evolución y trasvase de los afiliados a los diferentes tipos de planes de seguro, han sido también los responsables del mal comportamiento del segmento en los meses anteriores.
En cuanto a nuevas incorporaciones en cartera, hemos tomado posiciones en Becton Dickinson, que ya estuvo en cartera en los inicios del fondo. Se trata de una empresa de tecnología médica, con un negocio diversificado en 50% productos médicos, 25% life sciences y 25% productos quirúrgicos. Entre sus principales clientes se encuentran grandes hospitales e investigadores. Cuenta con una atractiva posición de liderazgo en el sector, ingresos recurrentes y fuerte generación de caja (>10% de sus ingresos).
Con los movimientos a la baja de los últimos meses el sector salud ha pasado de cotizar con un descuento medio del 10% respecto al S&P500, a ampliar su descuento a niveles superiores al 20%, lo que dota a la inversión en el sector de un mayor atractivo.
La exposición a bolsa a cierre de año se mantiene en el 95%. La distribución por segmentos se encuentra en línea con la estructura habitual del fondo: 36% tecnología médica, 34% compañías farmacéuticas, 13% HC Services, 9% Life Sciences y 8% biotecnología. Mantenemos una cartera diversificada en 62 valores + 1 ETF de biotecnología, formando así parte de toda la cadena de valor que compone el sector salud, con mayor peso en aquellas verticales de mayor crecimiento, que nos permiten capturar retornos atractivos de doble dígito ya que invertimos en compañías estables, de calidad, con ingresos recurrentes y elevada generación de caja. Esto nos permite diferenciarnos de otros fondos y posicionarnos con retornos por encima de la media de la categoría de fondos de salud en todos los plazos.
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Elena Rico
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