El fondo Renta 4 Megatendencias Salud acumula en el año una rentabilidad del +4,90%, siendo la rentabilidad de mayo del +0,50%, comportamiento en línea con la media de los principales índices del sector (MSCI World Healthcare, SPDR Healthcare Selector y S&P Healthcare) en el mismo periodo y divisa.
Desde su lanzamiento en febrero de 2020 la rentabilidad acumulada es del +26,11% que supone un +5,55% de rentabilidad anualizada.
Mayo suele ser estacionalmente negativo para el sector, siendo en este 2024 el primero de los últimos 4 años en los que el resultado del sector ha sido positivo. Desde el pasado marzo, continuamos observando un elevado flujo de salida de fondos del sector que también contribuye de forma negativa en el rendimiento de éste. Por segmentos, compañías farmacéuticas y tecnología médica han seguido sumando al resultado del fondo. Destacando positivamente el comportamiento del sector de biotecnología, con Moderna a la cabeza (>37% en el mes, >50% YTD), con un +8,60% de revalorización media de las compañías (incluido el ETF) que tenemos en cartera (Vertex, Regeneron…). En el lado negativo, servicios sanitarios y life sciences. La revisión de los costes de utilización sigue pesando negativamente en valores como UnitedHealth o Centene, que ven presión en el segmento de Medicaid. Mientras que Elevance trata de tranquilizar al mercado transmitiendo un mensaje de cooperación con los Estados. Por su parte, las tendencias de utilización persisten en niveles elevados, lo que nos mantiene optimistas en este sentido. Por el lado de life siences, Sartorius celebró su Capital Markets Day y aunque reiteró sus objetivos a largo plazo, no logró convencer al mercado, que sigue más pendiente de las dificultades corto plazo.
A medida que nos adentramos en junio, los temas macroeconómicos seguirán siendo el centro de atención y serán importantes para el sentimiento de riesgo de cara a los meses de verano. Los datos estacionales del sector son más favorables en junio. Esperamos que la atención siga centrándose en temas políticos y consideraciones electorales para el sector antes del primer debate presidencial del 27 de junio. Además, estaremos atentos a los mensajes transmitidos en los diversos eventos médicos que se van a llevar a cabo a lo largo del próximo mes como la 45ª Conferencia Anual Mundial sobre Salud de Goldman Sachs, con más de 300 compañías del sector, o congresos médicos de alta relevancia como ASCO (American Society os Clinical Oncology) o EASL (European Association for the Study of the Liver).
Destacamos el buen comportamiento de Alcon, una de las mayores empresas a nivel global de cuidados de la salud visual. Opera en los segmentos de intervención oftálmica (cataratas, lentes intraoculares, equipamiento quirúrgico) y cuidados de la salud (lentes de contacto, gotas y otros consumibles). Se ha visto impulsada por unos resultados muy positivos en crecimiento orgánico en ambos segmentos, junto con unos márgenes también por encima de lo esperado por el consenso, que ha llevado a la compañía a elevar ligeramente la guía del año, al +7/+9% de crecimiento orgánico, frente al +6/+8% anterior y reiterar su objetivo de margen EBIT en 20,5/21,50%. Pese a que la revisión de la guía no es elevada, creemos que sirve de recordatorio de su posición de liderazgo en el sector.
A mediados del mes de mayo, en niveles de EUR/USD por encima del 1,08 hemos cerrado la posición de futuros. Por lo que actualmente el fondo no cuenta con ningún tipo de cobertura de divisas.
La exposición a bolsa a cierre de mes se encuentra cercana al 96% y la distribución por segmentos sigue en línea con la estructura habitual del fondo: 34% tecnología médica, 33% compañías farmacéuticas, 15% HC Services, 9% Life Sciences y 9% biotecnología. Mantenemos una cartera diversificada en 64 valores + 1 ETF de biotecnología, formando así parte de toda la cadena de valor que compone el sector salud, con mayor peso en aquellas verticales de mayor crecimiento, que nos permiten capturar retornos atractivos de doble dígito ya que invertimos en compañías estables, de calidad, con ingresos recurrentes y elevada generación de caja. Esto nos permite diferenciarnos de otros fondos y posicionarnos con retornos por encima de la media de la categoría de fondos de salud en todos los plazos.
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Elena Rico
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