Renta 4 Nexus sube en enero +1,7%. Comenzamos el año con la misma tendencia observada en los últimos meses de 2024 en cuanto a crecimiento e inflación. En Usa, datos sólidos de crecimiento de PIB con una inflación- todavía lata- pero moderándose y en Europa continúan las débiles cifras económicas, que podrían estar en un punto de inflexión ayudadas por las bajadas de tipos de interés que se están produciendo. En líneas generales, se trata de un escenario que apoya a los mercados financieros.
En el ámbito empresarial, la novedad ha sido la aparición de Deepseek, empresa china de Inteligencia Artificial, que ha logrado construir un modelo de IA con un coste mucho menor que sus homólogas americanas, lo que ha abierto un nuevo debate con muchos interrogantes como la supremacía de las compañías americanas, la necesidad de utilización de las GPU de Nvidia para construir dichos modelos o la rentabilidad de las enormes cantidades de capital invertidas por algunas tecnológicas …
Los mercados han empezado subiendo en el año, pero han sido las bolsas europeas las que han destacado (Eurostoxx 600 + 6,3%) sobre las americanas (S&P 500 +2,7%) siendo el peor sector el tecnológico (Nasdaq +2,2%) debido a la noticia comentada en el párrafo anterior.
En renta fija, no ha habido grandes oscilaciones con tipos de interés en niveles parecidos a los de principios de año al igual que el €/$.
Al final de mes, Trump anunciaba tarifas a la importación de un 25% a los productos procedentes de México y Canada y 10% sobre los de China, aunque posteriormente decidía aplazar dicha medida 1 mes en el caso de México y Canadá a expensas de lograr un acuerdo para un mayor control de fronteras. Por su parte, China respondía con aranceles a algunos productos americanos de hasta el 15%. Es previsible que en próximas semanas tengamos más anuncios de este tipo lo que resulta en un aumento de incertidumbre al no tener visibilidad sobre el desenlace del mismo y las consecuencias sobre la economía y las compañías multinacionales.
Los activos que más han aportado en el mes son los bonos y acciones de Día y Verallia. En el lado negativo, mencionar las acciones de Takeaway, Nexi y el bono de Prosus.
No hemos hecho grandes cambios en la estrategia, tan sólo hemos aumentado algún punto de exposición a renta variable hasta situarnos en el 23%. Seguimos sobreponderando compañías globales de calidad por su posicionamiento, estrategia y potencial de crecimiento, aunque hoy dentro de Europa más que en USA ya que hay un diferencial evidente de valoración. A lo que hemos sumado compañías pequeñas (small caps) que están fuera del radar de muchos inversores y cotizan a un nivel atractivo.
En renta fija, que representa el 70% del patrimonio, mantenemos una cartera con rating A+, TiR de 3,4% y duración de 4x.
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Miguel Jiménez Sierra
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